中金：上调汇丰控股评级至“跑赢行业” 目标价75.5港元

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中金发布研究报告称，上调汇丰控股（00005）评级至“跑赢行业”，认为高ROE与高股东回报逻辑有望支持其估值修复，调整至香港银行行业首推，目标价75.5港元。该行看好汇丰未来净息差表现，2008年金融危机后汇丰核心市场长期处于低利率环境，致盈利能力不佳。展望未来，该行认为欧美市场利率中枢或较此前更高，且公司自身业务调整取得成效，因此不应以历史ROE外推本轮加息周期后汇丰的盈利表现。

报告中称，公司在高利率环境下净息差优势显著。汇丰净息差弹性较大，主要来自其资产重定价久期短，且在英国与中国香港两大核心市场的长期深耕沉淀大量高粘性活期存款（CASA），CASA比率显著高于香港同业。展望未来，该行预计二季度HIBOR上行欧美持续加息有望进一步带动汇丰净息差提升，2023E表现或好于公司指引。同时，该行预计高利率环境可能持续，公司未来净利息收入仍有望保持在较高水平。此外，公司指引1H24对应加拿大业务出售将会派发每股0.21美元特别股息，并将利用盈余资本进一步开展股权回购。该行预计23E-24E汇丰股东回报率分别为11%和13%，显著好于同业。

该行提到，2020年汇丰提出的战略转型，战略重点在于重组能力较低的北美和欧洲业务，并将资本配置到高成长性的亚洲和财富业务。2021年以来汇丰先后出售法国、美国和加拿大业务，并在新加坡、印度、中国大陆等地投资，提升财富业务影响力。展望未来，该行认为汇丰近年在亚洲财富业务投入较多资源，客户基础与服务能力显著提升，在未来利率下行时财富业务有望成为支撑公司营收的重要增长点，对冲部分净利息收入减少的压力，增强公司盈利的逆周期属性。